Die Zahlen des Energieversorgers E.on zeigen keine Wende zum besseren. Die Ertrags-, wie auch die Umsatzentwicklung sind weiter stark rückläufig. So sank der der Konzernumsatz um 11 Prozent und der Konzernüberschuss um 13 Prozent.
Die Aktie erscheint mit Blick auf die deutliche schrumpfende Geschäftsentwicklung und sich verschlechternde Ertragslage derzeit ausreichend bewertet. Angesichts der Schuldenlast von über 94 Milliarden Euro resultieren weitere Risiken für das Unternehmen, falls es zu einem Zinsanstiegsszenario kommen sollte, welche das Gesamtunternehmen in existentielle Schwierigkeiten bringen kann. Daher erscheint mit Blick auf die Risiken durch die Schuldenberge des Unternehmens vor dem Hintergrund eines rückläufigen Cash flows ein Risikoabschlag von 40 Prozent gerechtfertigt. Somit wird der derzeit faire Wert für EON von mir auf 9 Euro taxiert. Dies entspricht in etwa der Hälfte des Substanzwertes des Unternehmens.
Eine Diskontierung der Schuldenrisiken und der damit verbundenen Zahlungslasten und Risiken im falle eines moderaten Zinsanstieges erscheinen bei dem Unternehmen erst in diesem Kursbereich derzeit einigermassen adäquat berücksichtigt.
Im Szenario einer Hochzinsphase hingegen wäre der faire Wert deutlich niedriger anzusetzen, für den Fall das neben Ertragseinbrüchen und gleichzeitig erhöhten Zahlungsverpflichtungen, dass Unternehmen in existentielle Schieflage geraten sollte.
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